El 16 d'octubre de l'any passat es posava punt final a l'episodi bancari que havia ocupat els titulars econòmics durant gairebé un any i mig: l'opa hostil del BBVA sobre el Banc Sabadell fracassava amb només un 25% d'acceptació per part dels accionistes del segon, quantitat insuficient per tirar endavant o per fer una segona opa. Catalunya va aplaudir obertament el desenllaç, el Sabadell ho va celebrar amb una festa multitudinària al Palau Sant Jordi i el BBVA, amb Carlos Torres al capdavant, va acceptar la derrota amb un missatge de resignació. Uns mesos després i amb un nou any al davant, com encaren el 2026 els dos bancs després de l'opa?

Avui llegiran a totes les portades el mateix verb que en la nostra:

El resultat de l'opa hostil del BBVA sobre el Banc Sabadell no ha passat desapercebut per al mercat. La borsa espanyola ha reaccionat amb força davant el fracàs de l'operació: els títols del BBVA s'han disparat, i els del Sabadell han caigut, cosa que els analistes ja anticipaven en un escenari en què l'opa no prosperés (ha obtingut un suport del 25,47% del capital social del Sabadell, per sota del mínim necessari, situat en el 30%).

Hi ha un escenari que va començar a guanyar força quan el BBVA va obrir la porta a renunciar a la condició d'acceptació mínima de l'opa hostil al Banc Sabadell, fixada en el 50,01% del capital del banc vallesà, i és el d'una eventual segona opa obligatòria, tot i que d'entrada el BBVA l'ha descartat.

L'asseguradora Zurich Insurance, el segon accionista del Banc Sabadell amb prop d'un 5% del capital social, ha manifestat la seva intenció de no acudir a l'opa hostil llançada pel BBVA, segons avança l'agència Bloomberg. "L'opa actual no suposa una proposta atractiva per als accionistes del Sabadell més enllà de les perspectives en solitari de la companyia", ha assenyalat a Bloomberg un portaveu de l'asseguradora.

Quan falten poc més de tres dies perquè s'acabi el període d'acceptació de l'opa hostil del BBVA al Banc Sabadell, les dues entitats duen el pols per l'operació al màxim. No només no dubten a posar totes les seves cartes en joc, sinó que també han elevat el to. L'últim motiu darrere d'aquest foc creuat és l'escenari d'una hipotètica segona opa i el seu preu, que haurà de ser "equitatiu". Mentre que el BBVA manté que aquest preu, és a dir, l'oferta, no millorarà, el Sabadell ha plantejat que sí que podria fer-ho.

"Qui vagi a l'opa, que ho faci irrevocable". Quan només falten quatre dies perquè acabi el període d'acceptació de l'opa hostil del BBVA al Banc Sabadell (aquest 10 d'octubre), el conseller delegat del banc català, César González-Bueno, s'ha dirigit d'aquesta manera als accionistes de l'entitat. En el marc de la trobada financera de KPMG que ha arrencat aquest dilluns a Madrid, el directiu ha instat els inversors que aquests pròxims dies decideixin anunciar la intenció d'acceptar l'oferta del BBVA a deixar-ho per escrit. És a dir, negre sobre blanc. Com? Comunicant-ho, per exemple, a través d'un burofax al banc d'origen basc.

César González-Bueno (Madrid, 1960) opina, a menys d'una setmana perquè acabi el període d'acceptació, que l'opa del BBVA al banc del qual és conseller delegat punxarà. Està convençut que hi ha hagut converses entre el principal accionista individual i conseller, David Martínez Guzmán, i el banc d'origen basc que l'han portat a anunciar que se sumarà a l'oferta, i alerta dels riscos per als accionistes de sumar-se a una opa que podria tenir una segona volta a un preu, diu, "més avantatjós".

Carlos Torres (Salamanca, 1966) està convençut que d'aquí unes setmanes podrà celebrar l'èxit rotund –una acceptació superior al 50%– de l'opa hostil que el BBVA ha llançat al Sabadell, el termini d'acceptació de la qual acaba divendres que ve. Considera, però, que el banc català està dificultant als seus accionistes anar a l'opa, i ho ha denunciat a la CNMV. Segons Torres, el fet que el primer accionista individual del Sabadell hagi anunciat que accepta l'oferta del BBVA és "enormement significatiu", i nega que hi hagi hagut cap acord entre ell i el seu banc.

El consell d'administració del Banc Sabadell ha rebutjat aquest dimarts –sense unanimitat– la millora de l'oferta del BBVA –després que la setmana passada el banc bilbaí millorés la primera en un 10%– en el marc de l'opa hostil que fa quasi un any i mig que dura. El consell del banc que presideix Josep Oliu s'ha reunit aquest dimarts per valorar-la i aconsella als seus accionistes no anar a l'opa. Alhora, el Banc Sabadell ha anunciat un nou dividend després que aquest dilluns l'entitat presidida per Carlos Torres anunciés un dividend rècord històric per sorpresa de 0,32 cèntims als inversors del BBVA, i del qual es beneficiarien també els accionistes del Sabadell que acceptessin l'opa. Així, el Sabadell ha anunciat un augment de la retribució a l'accionista a compte dels resultats del 2025 –en forma de dividend i de recompra d'accions– fins als 1.450 milions d'euros, en comptes dels 1.300 milions previstos fins ara, que obeeix, segons el banc, a la "positiva evolució del negoci, els resultats i la generació de capital".

"Si hi ha una cosa que és important evitar al sector bancari és la incertesa". La reflexió la fa un professor d'una de les escoles de negocis de més renom de l'Estat i que ja augura que l'opa hostil del BBVA sobre el Banc Sabadell serà un "cas d'estudi" a les aules. El que és un tabú històric per als bancs s'ha apoderat d'aquesta operació d'integració des del moment en què es va llançar, ara fa setze mesos, i tot i que el seu desenllaç podria arribar en dues setmanes, els interrogants es mantenen. De fet, els últims passos del BBVA aboquen l'opa a un carreró de difícil sortida. Abans, però, ja s'han produït moviments que han donat ales a la incertesa. Molts d'ells, a més, han estat marcats per la contradicció.

Des que el BBVA va anunciar la seva nova oferta el dilluns 22 de setembre, dos dies abans que s'acabés el període per poder-ho fer, les normes del joc han variat. La nova oferta, ara ja validada per la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) ofereix ara una acció ordinària del BBVA per cada 4,8376 accions ordinàries del Banc Sabadell. Aquest canvi, segons el BBVA, millora l'oferta en un 10% i la fiscalitat per als accionistes, que ja no hauran de pagar un peatge a Hisenda, en el cas que, això sí, el BBVA aconsegueixi superar el 50% d'acceptació per part dels accionistes.

Josep Oliu (Sabadell, 1949) fa més de setze mesos que viu pendent de l'opa hostil del BBVA sobre el banc que presideix. Rep l'ARA a la seu del Sabadell a Sant Cugat només dos dies després que el BBVA anunciés una nova oferta –segons Oliu, "pitjor"– als accionistes del Sabadell, i la situació queda pendent, primer, de l'aprovació de la nova oferta per part de la CNMV, i després, de la posició del consell d'administració del Sabadell.

L'opa hostil del BBVA al Banc Sabadell acaba d'entrar en un nou escenari amb una millora de l'oferta a través de la qual el banc d'origen basc vol mirar de convèncer els accionistes del banc català perquè acceptin l'opa. De moment, encara queden uns dies per conèixer si l'anunci d'aquest dilluns tindrà els seus efectes damunt els inversors i, per tant, damunt el desenllaç d'una operació sense gairebé precedents que va començar fa setze mesos. Ara bé, qui ja s'ha pronunciat són els analistes i, en general, l'anunci del BBVA no els ha convençut. Aquest dimarts, els títols del Sabadell han pujat l'1.56%, fins a 3,28 euros; i els del BBVA, l'1,25%, fins a 16,175 euros i la prima es manté en positiu entorn del 3%, com el dilluns, quan el banc d'origen basc va comunicar que millorava el 10% la seva oferta, que passa a ser totalment en accions.

L'Associació d'Accionistes Minoritaris del Sabadell ha criticat aquest dilluns l'oferta del BBVA pel banc català malgrat la millora del 10% que ha anunciat aquest mateix matí, asseverant que és "dolenta" i que "tot el que no sigui un 30%, és una presa de pèl per als accionistes del Sabadell". Alhora, ha criticat ferventment que el BBVA "està creant confusió al mercat", i denuncia que la CNMV "no ho hauria d'admetre".

Els dos màxims directius del Banc Sabadell han tornat a alçar les espases per defensar el camí en solitari de l'entitat financera. De fet, fa temps que ho fan –des que el BBVA va llançar l'opa hostil ara fa 16 mesos–. La novetat d'aquest divendres és que per primer cop ho han fet de forma conjunta en un esmorzar públic a Madrid organitzat per Nueva Economía Fórum. Fins ara, tot i que havien assistit junts a algun acte com aquest, només un dels dos havia estat el ponent.

Ja fa temps que totes dues entitats, en el conflicte de l’opa, s’envien missatges i interpel·len els seus clients a través de la publicitat, especialment els accionistes del banc català. Diàlegs del BBVA, la campanya de Sant Jordi del Sabadell que convidava a fer una bona reprimenda al drac amb la seva fal·lera devoradora i ofertes per bescanviar les accions. Aquest dilluns, després que Josep Oliu hagués demanat fidelitat als petits accionistes, el Banc Sabadell reblava el clau d'aquell missatge amb un llarguíssim anunci, de quatre minuts, després del Telenotícies vespre.

L'opa hostil del BBVA sobre el Banc Sabadell entra, definitivament, en el terreny dels accionistes, tot i que també acaba d'entrar en el terreny judicial després que el BBVA hagi decidit recórrer al Tribunal Suprem les condicions imposades pel govern espanyol a l'opa. En tot cas, qui primer mourà fitxa seran els accionistes, perquè el periple que ha començat a la sala del contenciós administratiu de l'alt tribunal es pot allargar mesos. Els focus, doncs, estan posats en els poc més de 200.000 accionistes entre els quals es reparteix el capital social del Sabadell: després de les vacances d'estiu hauran de decidir si accepten o no que el BBVA adquireixi el Sabadell.

El BBVA ha decidit recórrer al Tribunal Suprem les condicions que el govern espanyol ha imposat a l'opa hostil sobre el Banc Sabadell, tal com ha avançat El Español i confirmen fonts del BBVA a l'ARA. D'aquesta manera, l'entitat financera materialitza l'advertència que havia llençat contra l'executiu de Pedro Sánchez quan va decidir aprovar condicions addicionals a les aprovades amb anterioritat per la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC) i vinculades a l'interès general.

El BBVA acaba d'actualitzar el document de registre universal (DRU) amb els possibles factors de risc que el banc pot tenir a curt i mitjà termini i entre els quals hi ha els associats a l'opa hostil que ha llançat sobre el Banc Sabadell. Es tracta d'un document (i una actualització) habitual, perquè a més dels riscos s'hi han d'incorporar les novetats pel que fa als últims resultats trimestrals presentats —en aquest cas, els del primer semestre del 2025—. Els canvis afegits aquest dijous, però, prenen certa rellevància pel context de l'opa. A més, arriben després de les condicions imposades pel govern espanyol a l'operació al juny i després que el Sabadell s'hagi venut la filial britànica TSB i hagi acordat el repartiment d'un dividend extraordinari de 2.500 milions d'euros.