Així domina el mercat la por per l'enorme despesa en IA

Els mercats borsaris no havien estat tan volàtils des que la guerra comercial del president Trump va esclatar a l’abril.

Després d’una setmana irregular que ha posat a prova els mercats globals, els inversors es queden amb dubtes sobre les valoracions de les accions de les empreses vinculades a la intel·ligència artificial, que han impulsat l’ascens del mercat borsari en els últims anys. Al mateix temps, s’enfronten a les conseqüències de la paràlisi pressupostària del govern federal i als dubtes sobre si la Reserva Federal abaixarà els tipus d’interès el mes vinent.

Divendres, l’S&P 500 va pujar un 1%, però va continuar gairebé un 2% per sota del nivell de l’inici de la sessió de dilluns. Abans del repunt de divendres, l’índex havia caigut un 5% del seu pic d’octubre, la seva pitjor caiguda des de principis d’abril, quan els mercats van quedar inicialment commocionats pels aranzels del senyor Trump. La volatilitat va tocar sostre dijous, quan l’índex de volatilitat CBOE Vix va pujar al seu nivell més alt des d’abril.

Des d’aquella forta caiguda d’abril, el mercat borsari havia avançat amb força, amb l’S&P 500 que havia pujat gairebé un 40% des del mínim d’aquell mes fins al pic de finals d’octubre, impulsat per un guany superior al 70% en el sector tecnològic. Intel, Broadcom, Palantir, Nvidia i Advanced Micro Devices van pujar totes més d’un 100% en aquell període, cosa que significa que les seves valoracions de mercat es van més que doblar.

Després d’un repunt tan enorme, i amb l’arribada del final d’any –quan els inversors institucionals solen reduir el risc per protegir els guanys acumulats des del gener–, el sentiment ha canviat.

L’índex Nasdaq Composite, amb forta presència de tecnològiques, ha caigut un 7% des del seu màxim d’octubre, i un fons cotitzat (ETF) que segueix un cistell d’accions d'IA està gairebé un 11% més baix.

Divendres les accions es van veure impulsades per noves esperances que la Reserva Federal retalli els tipus d’interès a la seva pròxima reunió, al desembre, després que John C. Williams, president de la Fed de Nova York, digués que el banc central tenia marge per abaixar els costos de finançament “a curt termini”.

Tanmateix, les perspectives continuen entelades per l’escassetat de dades econòmiques derivada de la paràlisi pressupostària del govern, el més llarg de la història dels EUA. Una lectura de la inflació de consum a l’octubre es va cancel·lar divendres, i va deixar inversors i responsables de política econòmica amb poques dades oficials recents per mesurar la salut de l’economia.

“La pressió sobre les accions globals prové de dos factors: la caiguda de les probabilitats d’una retallada de tipus de la Fed i els creixents dubtes sobre les valoracions del sector TIC”, va dir Bob Savage, cap d’estratègia macro de mercats a BNY.

Els analistes van dir que els inversors minoristes, que havien comprat de manera constant les baixades de preu, i havien ajudat a contenir petites vendes, s’han retirat del mercat aquest mes, cosa que ha provocat més volatilitat.

Els inversors estan cada cop més preocupats perquè la despesa extravagant de les empreses tecnològiques en maquinari d'IA, com semiconductors i centres de dades –que han ajudat a impulsar el repunt de les accions relacionades amb IA els últims tres anys–, pugui estar superant la demanda.

Dijous les accions tecnològiques globals van pujar breument després que Nvidia presentés uns resultats sòlids la nit anterior, fet que va indicar als inversors que la demanda de xips essencials per als projectes d’IA no havia disminuït. Però no va ser suficient per abordar les preocupacions més àmplies dels inversors sobre la despesa en IA, així com el deute que algunes empreses han contret per finançar-la.

Nvidia va remuntar des de les seves pèrdues inicials de divendres al matí fins acabar el dia. Continua més d’un 6% avall en el còmput setmanal i més d’un 12% per sota del màxim d’octubre.

Altres operacions populars entre els inversors minoristes també s’han esvaït últimament. Bitcoin va caure un 2% divendres, després d’haver perdut un terç del seu valor des d’inicis d’octubre, i acumula gairebé un 10% de caiguda en l’any. Coinbase, la plataforma d’intercanvi de criptomonedes, va pujar lleument divendres, però continua gairebé un 40% més baixa en l'últim mes.

La forta caiguda dels mercats de cripto ha limitat la capacitat d’alguns inversors minoristes per continuar canalitzant diners cap al mercat de valors.

Tot i que aquesta és la pitjor caiguda de l’S&P 500 des d’abril, perd importància en comparació amb la forta venda que va seguir a l’anunci inicial d’aranzels del senyor Trump el 2 d’abril. Alguns analistes han atribuït la correcció actual simplement al cansament, més que no pas a un canvi fonamental i significatiu en el mercat o l’economia.

“La nostra visió és que això és només una mica d’indigestió”, diu Lauren Goodwin, economista i estrateg en cap de mercats a New York Life Investments.

Tanmateix, aquests mateixos analistes també han assenyalat que el descens mostra fins a quin punt el mercat borsari ha passat a dependre del rendiment d’unes poques accions gegantines que han crescut gràcies a la promesa de la IA. Les accions a l’Àsia i Europa van caure divendres, i van revertir els guanys del dia anterior.

Els índexs de referència de Corea del Sud i Taiwan van baixar gairebé un 4%, impulsats per les caigudes de les empreses de xips, inclosa SK Hynix de Corea del Sud, que es va desplomar més d’un 8%. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company va perdre més d’un 4%.

Al Japó l’índex Nikkei 225 va retrocedir un 2%. Advantest, un fabricant japonès d’equipament per a semiconductors, va caure més d’un 12%, mentre que les accions de SoftBank, un gran inversor en empreses d’IA inclosa OpenAI, van enfonsar-se gairebé un 11%.

Els mercats europeus van obrir amb una forta baixada, però la venda es va moderar a mesura que s’acostava l’inici de la sessió de Nova York. L’Stoxx Europe 600 va acabar amb una caiguda del 0,3%, després d’haver baixat fins a un 1,2%.