El BBVA decideix continuar amb l'opa al Sabadell malgrat la venda de TSB
L'entitat de Carlos Torres anuncia que no desisteix després d'analitzar les últimes juntes d'accionistes
BarcelonaEl BBVA decideix continuar amb l'opa hostil al Banc Sabadell malgrat les decisions de l'entitat catalana de vendre la seva filial britànica, TSB, i de repartir un dividend extraordinari de 2.500 milions d'euros als seus accionistes, cosa que deixava un escenari més complicat per al banc basc. L'entitat de Carlos Torres "ha decidit no desistir de l'oferta" després d'analitzar el resultat de les últimes juntes del Sabadell, tal com ha comunicat a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV), i l'oferta "es manté vigent conforme al previst a la normativa aplicable".
Fonts del banc basc asseguren que el BBVA "ha decidit seguir endavant i actualitzarà i publicarà tota la informació rellevant un cop obtingui, previsiblement a principis de setembre, l'aprovació del fullet per part de la CNMV". Alhora, recorden les paraules del conseller delegat del BBVA, Onur Genç, durant la presentació de resultats el 31 de juliol passat: "El nostre focus és la creació de valor –advertia–. Invertim capital només si té sentit des d'aquesta òptica de creació de valor". Per la seva banda, fonts del Sabadell s'han limitat a recordar les paraules del conseller delegat, César González-Bueno, en la junta extraordinària del 6 d'agost, en què va reclamar que el fullet ha de ser molt clar i que "ha de recollir de manera transparent si els accionistes del Banc Sabadell percebran el 25% del valor de l'entitat en dividends i recompres, i si el percentatge arribarà al 40% fins al 2027". A parer seu, amb aquesta informació "tindríem un grandíssim avanç, perquè de moment no existeix i, per tant, no és comparable", va dir.
TSB i el dividend
La decisió de tirar endavant l'operació arriba com una sorpresa. La setmana passada, el Sabadell va aprovar en dues juntes d'accionistes extraordinàries la venda de TSB al Santander per 3.098 milions d'euros, que poden acabar sent prop de 3.400 quan es tanqui l'operació el primer trimestre de l'any que ve, i també el repartiment de 2.500 milions d'euros en dividends a conseqüència d'aquesta venda, a raó de 50 cèntims bruts per títol, del qual només podran beneficiar-se els accionistes que no acudeixin a l'opa. Aquestes propostes van ser avalades per un 99,7% dels participants en les juntes, cosa que va reforçar el rebuig dels accionistes a l'opa i obria la porta a un possible desistiment de l'opa per part del BBVA.
De fet, el BBVA va recordar després d'aquestes juntes extraordinàries que, de conformitat amb la CNMV, "podien desistir de l'oferta", però finalment ha decidit tirar endavant. Fins ara, el banc de Carlos Torres no s'havia pronunciat formalment: només va actualitzar la setmana passada el document de registre universal (DRU) amb els possibles factors de risc que el banc pot tenir a curt i mitjà termini i entre els quals hi ha els associats a l'opa hostil que ha llançat sobre el Banc Sabadell. Entre els riscos assenyalats i vinculats a l'opa, en cas que no prosperi, el BBVA reconeixia que el preu de l'acció del banc "podria veure's afectat o ser objecte de fluctuacions". A més, la impossibilitat de dur a terme l'opa "afectaria de forma negativa la reputació [del banc] i podria generar reaccions adverses en inversors i clients, així com afectar negativament la relació del BBVA amb els seus empleats i clients".
Una possible millora de l'oferta?
Ara que el BBVA ja ha comunicat la decisió d'arribar fins al final amb l'opa hostil, encara quedaria com a possible escenari que el banc de Carlos Torres millorés l'oferta pel Sabadell, malgrat que des del BBVA han insistit que això no passarà. "L'oferta és l'oferta", assegurava Genç a finals de juliol. L'entitat pot fer-ho fins cinc dies abans que acabi el període d'acceptació (el temps que tindran els accionistes del Sabadell per decidir si accepten l'oferta).
Amb tot, l'oferta del BBVA suposa una prima negativa per als accionistes, que s'ha eixamplat encara més des que es va aprovar la venda de la filial britànica i el repartiment del dividend extraordinari. El BBVA vol adquirir el Banc Sabadell amb un intercanvi d'accions: per cada 5,34 accions del Banc Sabadell ofereix una acció del BBVA i el pagament de 0,7 euros. Des que es va presentar l'oferta fins ara –15 mesos més tard–, els títols de les dues entitats han fluctuat: aquest dilluns el Sabadell ha tancat el mercat a 3,34 euros per títol, mentre que les accions del BBVA valen 16,06 euros, de manera que la prima continua sent negativa –és a dir, l'accionista aconseguiria més rendibilitat venent les seves accions al mercat que no pas anant a l'opa.
Amb tot, des del BBVA asseguren que "qualsevol altra informació sobre l'operació es publicarà en el fullet presentat a la CNMV", que estimen que sigui a principis de setembre. Un cop la CNMV aprovi el fullet, s'obrirà el període d'acceptació, que pot ser de 30 dies fins a un màxim de 70.
Per la seva banda, el Sabadell, que el 24 de juliol va presentar el seu nou pla estratègic per demostrar que té viabilitat en solitari, va guanyar el primer semestre d'aquest any 975 milions, un 23,3% més que en el mateix període de l'any passat, a més d'anunciar el pagament d'un primer dividend a compte dels resultats del 2025 de 0,07 euros el 29 d'agost, que formen part dels 1.300 milions previstos per al 2025, entre dividends i la recompra d'accions. En aquest full de ruta, el Sabadell preveu remunerar els accionistes amb 6.300 milions entre dividends i recompra de títols entre el 2025 i el 2027, una xifra que equival al voltant del 40% del seu valor actual a la borsa.