L'opa del Sabadell situa Competència en el punt de mira
Els compromisos del BBVA es converteixen en un cavall de batalla, mentre continua la queixa de patronals i sindicats per quedar fora del debat
MadridJa fa gairebé cinc mesos que la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC) va engegar la fase 2 de l'anàlisi de l'opa del BBVA al Banc Sabadell i, amb el pas dels dies, l'organisme que presideix Cani Fernández ha acabat en el punt de mira. El seu paper en l'operació s'ha convertit en un cavall de batalla, sobretot ara que una de les parts, en particular el Banc Sabadell, no descarta que el veredicte es faci públic passat l'estiu, segons indiquen fonts pròximes a l'operació, cosa que faria saltar pels aires el calendari del BBVA.
Competència acaba d'obrir un nou test de mercat (demana l'opinió a diferents parts que considera implicades en l'opa) tenint en compte els últims compromisos que ha presentat el BBVA. Però, segons critiquen les mateixes fonts, l'entitat bilbaïna ha plantejat uns compromisos que tenen un impacte "ínfim", en particular en el cas de les pimes, on Competència té dubtes. Aquests compromisos "només protegirien el volum de crèdit del 5% de les pimes a qui avui el Sabadell dona servei", indiquen les mateixes fonts. Dit d'una altra manera: en termes de protecció per volum de negoci, seria un 1%.
En els compromisos que el BBVA ha presentat a la CNMC, el banc planteja mantenir les línies de circulant a totes les pimes del Sabadell, independentment de les entitats amb les quals treballin, durant cinc anys. Però ho fa de bracet d'un compromís específic per a aquelles pimes que només operen amb el Sabadell i el BBVA, a qui es compromet a mantenir el volum de crèdit total.
Quins són els passos següents?
En el nou test de mercat que la CNMC ha iniciat, les parts implicades a qui s'ha demanat opinió tenen deu dies per respondre. Aquestes parts són el BBVA i el Sabadell, així com una vintena de companyies del sector financer, que veuen en l'operació una oportunitat de negoci. També ha demanat l'opinió a una desena d'organitzacions econòmiques, com ara Pimec. Contràriament al que va apuntar l'ARA inicialment, patronals com Foment del Treball n'han quedat fora. De fet, aquesta i altres organitzacions ja van presentar un recurs a l'Audiència Nacional quan la CNMC les va deixar fora de la fase 2. En total, la CNMC va apartar 79 parts interessades.
Un cop s'acabi aquest test de mercat, la direcció de Competència haurà de decidir si necessita més informació de les parts o no. El rellotge, doncs, es pot tornar a parar. Però en cas que no, elevarà l'informe a la sala, que l'haurà de debatre i el pot retocar o aprovar directament. El veredicte final arribarà a la taula del ministeri d'Economia i es podria obrir una fase 3: que el consell de ministres hi digui la seva, cosa que el mercat dona per fet.
Compromisos sense precedents
El que digui Competència sobre l'operació és important perquè determinarà quins compromisos (o condicions imposades per la mateixa CNMC) haurà d'assumir el BBVA en cas que l'opa al Sabadell prosperi. Fins ara, el BBVA ha fet mans i mànigues per convèncer Competència de les bondats de l'operació i ha assegurat que els compromisos que assumeix "no tenen precedents".
Mentrestant, les mateixes fonts reiteren que a mesura que passa el temps, l'oferta és "menys atractiva" per als accionistes del Sabadell, tant per l'evolució de la cotització a borsa del Sabadell com pel pagament dels dividends. De fet, segons aquestes fonts el BBVA hauria d'incrementar l'oferta fins a un 25% si vol reflectir el valor comptable del Sabadell, sense incloure-hi l'increment addicional per la prima d'adquisició.