L'opa del BBVA al Sabadell acaba disset mesos després amb la mirada posada en un possible segon assalt

BarcelonaAquest divendres, 10 d'octubre, és l'últim dia perquè els accionistes del Banc Sabadell decideixin si van a l'opa del BBVA –és a dir, si accepten el canvi d'accions que ofereix l'entitat d'origen basc– o si es queden amb els títols del banc català. L'ordre es pot donar fins aquest divendres a les 23.59 de la nit –per telèfon–, i les oficines del BBVA estaran obertes fins a les 9 de la nit; en canvi, si l'accionista no vol anar a l'opa, no cal que faci res. A la borsa, els dos bancs han tancat la setmana en negatiu. Els títols del Sabadell han acabat marcant un -2,61%, fins als 3,17 euros per acció; mentre que el BBVA ha tancat el dia caient un 1,71% i les accions a 15,79 euros. Aquestes xifres deixen la prima de l'oferta en positiu, al voltant del 3%.

L'oferta vigent és la que va anunciar el BBVA el 22 de setembre, i que ofereix una nova acció del BBVA per cada 4,8376 accions del Sabadell, un 10% més que l'oferta inicial. Amb tot, els resultats finals no se sabran fins al dia 17 d'octubre, d'aquí just una setmana. En aquell moment la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) farà públics els percentatges d'acceptació de l'opa, cosa que pot obrir diferents escenaris.

Possibles escenaris

En cas que el BBVA obtingui més d'un 50% d'acceptació de l'intercanvi d'accions, això significaria que l'opa ha triomfat, tot i que almenys durant tres anys –allargables a cinc– les dues entitats s'haurien de mantenir com a societats independents, segons les condicions que va imposar el consell de ministres al juny. Fins aleshores, no es podria fer la fusió. El president del BBVA, Carlos Torres, assegurava en una entrevista aquest divendres al matí que estan convençuts que superaran el 50% i que no aniran a segona opa.

En el cas invers, que el BBVA assolís menys d'un 30% d'adhesions a l'opa, el BBVA renunciaria a l'oferta d'adquisició del Sabadell i acabaria així una batalla que ha durat un any i mig.

L'escenari més complicat és si l'oferta del BBVA assoleix una acceptació d'entre el 30% i el 49,99%. En aquest cas, el banc presidit per Carlos Torres hauria de decidir si continua amb l'operació. En cas afirmatiu, el BBVA hauria de llançar una segona opa pel percentatge d'accions que no hagués assolit, i l'oferta hauria de ser obligatòriament en efectiu i no un intercanvi de títols, com ho és ara.

El preu que es marcaria per aquesta hipotètica segona opa és encara una incògnita, malgrat que les dues entitats han donat versions diferents de quin seria. De fet, la CNMV va avisar aquesta setmana a través d'un comunicat que serà el mateix òrgan regulador qui traslladarà l'anomenat preu equitatiu i la que donarà a conèixer els criteris per calcular-lo. En tot cas, està previst que l'organisme ho doni a conèixer també el dia 17. Si s'anés a l'escenari de la segona opa, però, s'obriria un nou capítol que no acabaria, en principi, fins a mitjans de novembre.

Retrets creuats

Durant les últimes setmanes i a mesura que s'anava exhaurint el període d'acceptació, el to de les dues entitats ha anat pujant. La tensió es va desbordar quan, en l'últim consell d'administració del Sabadell en què l'entitat presidida per Josep Oliu va comunicar el seu rebuig a l'oferta millorada del BBVA, un dels seus consellers i el tercer accionista del banc, David Martínez Guzmán, es va desmarcar de la decisió del consell i va fer públic que ell sí que acceptaria l'oferta amb el 3,86% que ostenta del banc.

Des d'aleshores s'ha especulat amb un possible acord entre el conseller díscol i el banc amb seu a Bilbao; un acord que les dues parts han negat que existeixi, però des del Sabadell asseguren que "hi ha hagut converses entre el BBVA i el conseller". El mateix David Martínez ho va negar a través d'un article d'opinió al diari El País, en què assegurava que no hi ha cap mena d'acord ni conflicte d'interès entre el BBVA i ell.

La batalla, però, ha arribat fins al punt que les dues entitats s'han denunciat mútuament a la CNMV al·legant males pràctiques durant l'opa. El BBVA considera que s'han posat traves a aquells clients que són accionistes i que acudeixen a les oficines del banc català per demanar informació sobre l'oferta. D'altra banda, el banc català assegurava haver detectat a través d'una campanya de visites a oficines i trucades de telèfon que s'informava "erròniament" els accionistes interessats sobre diferents aspectes de l'operació.

Amb tot, i mentre els dos bancs continuen elevant el to, el resultat el decidiran els accionistes. Cal recordar que poc més d'un 40% dels accionistes del Sabadell són minoritaris –entre els quals el 80% tenen les accions dipositades al Sabadell, i la mateixa entitat assegurava aquest dijous que només han anat a l'opa un 1% d'aquests–, i la resta són inversors institucionals. Tret del 3,86% de David M. Guzmán i algun altre fons amb un percentatge menor que ja han anunciat que sí que aniran a l'opa, tot quedarà en la incògnita fins –en principi– al dia 17.