Les grans empreses tornen a bolcar-se en la recompra d'accions
La suma d'aquestes operacions i la distribució de dividends fa que la remuneració als accionistes rondi els 50.000 milions
BarcelonaEl BBVA –que ha accelerat la remuneració als seus accionistes després de fracassar l'opa al Banc Sabadell– ha estat dels últims a engreixar els programes de compra d'accions propis, per un import de prop de 4.000 milions, el més important en la història de l'entitat. Amb aquesta darrera operació, les recompres d'accions per part de les grans companyies espanyoles de l'Íbex-35 superaran els 14.000 milions aquest any als nivells de l'exercici anterior i mantenint la tendència al creixement d'aquesta fórmula de remuneració als accionistes.
Que les companyies es bolquin en aquestes operacions té a veure, entre altres motius, amb què hi ha empreses que han acumulat alts nivells de caixa després d'obtenir beneficis rècord durant els últims anys. Així doncs, no identifiquen oportunitats atractives d'inversió, i una opció és aquesta. A més, és una manera de revifar la cotització de les seves accions. També és important el paper dels fons activistes en l'accionariat de diverses companyies, que poden reclamar a la companyia una retribució més gran a l'accionista si no s'identifiquen altres oportunitats d'inversió. Un altre motiu que apunten els experts és que hi ha companyies que cotitzen per sota del seu valor.
Segons les dades de BME, la societat gestora de les borses espanyoles, fins al novembre l'import dels programes de recompra d'accions per part de les companyies de l'Íbex-35 era de 10.507 milions d'euros, que supera els 14.000 milions un cop incorporat l'anunci del BBVA. Si a aquestes pràctiques fins al novembre s'hi sumen els dividends repartits, que és l'altra via de remuneració als accionistes, la quantitat rebuda s'acosta als 50.000 milions d'euros.
Les recompres d'accions són una via de retribució als accionistes habitual en altres països, especialment des de mitjan dècada dels vuitanta als Estats Units, i més recentment, a Europa. A Espanya, van guanyar impuls a partir del 2021, quan el Banc Central Europeu (BCE) va aixecar la recomanació de no repartir dividends ni fer recompres d'accions durant la pandèmia. Per això, la banca és un dels sectors amb més recorregut.
Des del 2021, les entitats financeres han fet operacions d'aquesta mena per més de 22.000 milions d'euros. Aquest any, el BBVA ja n'havia posat en marxa una per un valor de 993 milions, que sumada a la nova de 3.960 milions, arriba gairebé als 5.000 milions. També el Banc Santander en té prevista una per un valor de 1.700 milions a partir del gener, que se sumarà a la que va llançar al febrer per un total de 1.587 milions. Per la seva banda, CaixaBank té en marxa una operació per un valor màxim de 500 milions d'euros.
Però el bancari no és l'únic sector que recorre a l'adquisició de títols propis. Una de les grans operacions és la d'IAG –la matriu d'aerolínies com Iberia, Vueling i British Airways– per un valor de 1.000 milions d'euros. Aquest programa té una durada de dotze mesos. Un altre exemple és el de Cellnex, que després de posar en marxa una recompra de 800 milions durant el primer trimestre d'aquest any, en preveu una altra de 500 milions, a raó de 250 milions el gener vinent i 250 milions més al juliol.
Més benefici per acció o premi als directius
La recompra d'accions –o share buyback, en anglès– consisteix en el fet que una empresa compri accions pròpies i les amortitzi o elimini. L'efecte és positiu per als accionistes perquè com que hi ha menys accions en circulació, augmenta la participació de cadascun, que poden rebre una proporció més gran de dividends. Per exemple, una empresa té 100.000 accions. Un accionista en té 20.000, cosa que significa el 20% del capital. La companyia compra al mercat 20.000 accions i les amortitza (les treu de la circulació); en quedaran 80.000 i la participació de l’accionista passarà del 20% al 25%. Això li donarà dret a una proporció més alta de dividends i suposa un augment del benefici per acció.
De totes maneres, també pot ser que hi hagi una recompra d'accions i que no s'amortitzin. En aquest cas es tractaria d'una transacció que podria tenir com a objectiu repartir aquests títols entre els directius de la societat, amb la intenció que siguin part de la seva remuneració o com a programa per incrementar la liquiditat de l’acció.
En resum, les recompres poden tenir com a objectiu augmentar el benefici per acció, distribuir entre els accionistes la caixa excedent, impulsar la cotització d'accions que es consideren infravalorades, finançar plans d'incentius a empleats o directius i ajustar l'estructura de capital.
