La CNMV autoritza la millora de l'oferta del BBVA sobre el Sabadell

MadridLa Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) ha donat llum verda a la millora de l'opa hostil del BBVA sobre el Banc Sabadell, tal com ha comunicat l'organisme aquest dijous al matí, poc abans de l'obertura de la borsa. Amb aquesta autorització, el període d'acceptació de l'opa es torna a posar en marxa. Ara, els accionistes del Banc Sabadell tenen fins al dia 10 d'octubre (inclòs), en lloc del dia 7, per decidir si accepten o no la nova oferta del BBVA, és a dir, si acudeixen a l'opa. Els dos bancs han tancat la jornada d'aquest dijous amb caigudes de la cotització a borsa (l'Íbex, en general, ha fet un pas enrere arrossegat per Wall Street): el BBVA ha retrocedit un 1,71%, i el Sabadell un 0,88%.

Dilluns el banc que presideix Carlos Torres va anunciar una modificació de l'oferta llançada sobre el Sabadell ara fa setze mesos que suposa una millora d'un 10%. Tot i que una part del mercat esperava que el moviment succeís, la modificació ha suposat deixar en paper mullat el que el BBVA havia defensat fins ara: que no tocaria l'oferta inicial.

En concret, el BBVA oferia una nova acció ordinària seva i 70 cèntims per cada 5,5483 títols ordinaris del Sabadell. Amb la modificació d'aquest dilluns es passa a una proposta totalment en accions ordinàries de nova emissió del BBVA, a raó d'una acció ordinària del BBVA per cada 4,8376 accions ordinàries del Banc Sabadell. Aquest canvi, segons el BBVA, millora l'oferta en un 10% i la fiscalitat per als accionistes, que ja no hauran de pagar un peatge a Hisenda. Suposa, doncs, un gir de 180 graus pel que fa a la lluita per convèncer els accionistes del Sabadell perquè acudeixin a l'opa. 

"Per un plat de llenties no val la pena anar a l'opa", ha insistit el president del Banc Sabadell, Josep Oliu, en una entrevista a l'ARA publicada aquest dijous. El consell d'administració del banc disposa ara de cinc dies naturals, fins dimarts de la setmana que ve, per emetre una nova opinió i recomanació als accionistes. Està previst que es reuneixi la setmana que ve i que, tenint en compte les declaracions públiques dels directius, rebutgi la nova oferta.

Quan el BBVA va anunciar la millora, el conseller delegat del banc vallesà, César González-Bueno, la va titllar ràpidament de "dolenta". Des del banc vallesà diuen que confien que aquesta operació no prosperi. De fet, han assegurat que per ara cap client amb accions ha acudit a l'opa, i que tampoc ha generat "gens d'interès" entre els accionistes institucionals. Les principals firmes d'analistes tampoc han llegit la millora com un revulsiu.

La possibilitat d'una segona opa

El principal objectiu darrere el moviment del BBVA és convèncer els accionistes del Sabadell perquè acceptin l'opa. Els minoritaris, per exemple, continuen posicionant-se contraris a l'oferta, i són gairebé la meitat del capital del banc català. "Una millora d'un 10% no es llegeix com un moviment de cara als minoritaris, sinó que crec que està pensada per als institucionals", indica una font del sector a l'ARA.

Quan s'acabi el període d'acceptació, la CNMV disposarà de cinc dies hàbils per comunicar el resultat (entre el 13 i el 17 d'octubre). Després, amb els resultats a la mà, el BBVA haurà de dir què fa (té un dia de marge).

L'escenari ideal per al BBVA seria arribar al percentatge mínim d'acceptació de l'opa (50,1% dels títols o accions, és a dir, un 49,3% dels títols si no es tenen en compte les accions que el Sabadell té en autocartera). En cas que això passi, només hauria d'informar que continua amb el procés d'integració.

Ara bé, l'entitat ha obert la porta a desistir, però també a continuar, si no arriba a aquest llindar. Per aconseguir-ne el control en tindria prou amb l'adquisició de com a mínim un 30% del capital social del Sabadell. Això, però, obre un altre laberint: el d'una segona opa pel Banc Sabadell.

En cas que l'acceptació de l'opa quedi entre el 30% i el 50% i el BBVA vulgui aconseguir més capital, per llei està obligat a llançar una altra opa pel 100% del capital del Sabadell, com ha fet ara, i presentar una nova oferta. Aquest cop, però, l'oferta hauria de ser en efectiu i no podria ser a un preu qualsevol, sinó que hauria de ser un "preu equitatiu" i qui s'encarregaria de controlar-ho seria la CNMV.

Amb tot, el BBVA tindria un mes per llançar aquesta segona opa, de manera que el calendari es podria allargar fins a finals de novembre. Després, es tornaria a obrir un període d'acceptació com ara. Tot plegat no només suposaria allargar encara més l'operació, sinó que s'hauria de buscar la fórmula per poder afrontar un nou desemborsament i el BBVA necessitaria l'aval dels seus accionistes. En l'últim suplement al fullet de l'opa, el BBVA ha explicat que finançaria aquesta segona oferta amb els seus "recursos disponibles". L'impacte econòmic, però, dependrà dels accionistes del Sabadell que acudeixin a la primera opa.

Junts demana no autoritzar l'opa

Junts ha instat a la CNMV a no autoritzar l'opa sobre el Sabadell si no s'arriba al 50% del capital social en aquesta primera votació. En un comunicat fet públic aquest dijous a la nit, el partit assenyala que les condicions del govern espanyol "no van ser prou contundents". "Aquesta operació perjudicaria el sistema bancari del país, la seva economia productiva, i les pimes", indiquen.

Fonts de l'organisme supervisor han declinat comunicar la nota. En tot cas, si el resultat de l'opa queda entre el 30 i el 50%, el BBVA està obligat per llei a llançar una segona opa (a menys que desisteixi). L'únic moment en què la CNMV podria intervenir és en el preu equitatiu que el BBVA plantegi per aquesta segona opa i que haurà de ser validat per l'organisme.