BBVA - Banc Sabadell: disset mesos d'una opa sense precedents
Els accionistes del banc català fan descarrilar l'operació amb la seva manca de suport a l'opa
Barcelona / MadridAquesta és una història de disset mesos. La del BBVA i el Banc Sabadell. Una de les opes més llargues a l'Estat. En especial, a la banca. I a diferència del que és habitual, hostil, ja que el banc català s'hi ha oposat des del primer minut. Aquest divendres s'ha sabut el desenllaç: l'opa ha fracassat. Només una quarta part del capital del Sabadell havia dit que si a la proposta del BBVA.
L'operació ha deixat fins ara un seguit d'actes que el món econòmic ha viscut com un partit de futbol.
De la filtració de Sky News a l'hostilitat
30 d'abril del 2024
Els periodistes estan pendents del Banc Santander, que presenta resultats. Quan acaba la roda de premsa tothom corre. El tuit del periodista de la cadena britànica Sky News, Mark Kleinman, circula ràpidament: "El BBVA està treballant en una adquisició total del Sabadell, el seu rival espanyol", afirma. Perplexitat. Aleshores, no s'imagina la cúpula del Santander que mesos després es trobarien enmig del rebombori: en plena opa, en un moviment llegit com a defensiu, el Sabadell els ven la seva filial britànica TSB.
Després dels rumors, a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) es concreta la informació en un comunicat de les entitats. I la història es repeteix. Com el 2020, el BBVA vol comprar el Sabadell. L'1 de maig, Dia del Treballador, el BBVA remet una carta al consell d'administració del Sabadell amb una proposta de compra ferma. En termes generals, ofereix uns 12.000 milions, mentre que quatre anys abans en volia pagar 2.500 milions.
6 de maig del 2024
El Banc Sabadell es reafirma en el seu camí en solitari i diu no al BBVA. Per defensar-se, recorre a l'assessoria financera de Goldman Sachs i Morgan Stanley, i la jurídica d'Uría Menéndez. En l'actitud d'aquests mesos s'hi ha notat el segell d'una firma. "Goldman Sachs acostuma a posar les coses difícils als enemics", reflexiona una font del sector, que hi veu una diferència "abismal" amb l'assessoria de JP Morgan, el fitxatge del BBVA.
"La proposta infravalora significativament el projecte del Banc Sabadell i les seves perspectives de creixement com a entitat independent", indica el banc presidit per Josep Oliu. Un argument que manté. Per contra, el BBVA defensa els seus números, la prima de l'opa i el resultat final. La unió amb el Banc Sabadell té més sentit que mai", reitera Carlos Torres, president del BBVA.
9 de maig del 2024
Arriba el xoc de trens i l'hostilitat. El BBVA llança una opa sobre el Sabadell abans d'obrir el mercat. És la primera operació hostil a la banca espanyola des del 1987, amb l'intent fallit de l'antic Banc de Bilbao (avui BBVA) de prendre el control del Banesto. Amb l'opa hostil llançada per Torres canvien les formes, però no el fons: es mantenen les condicions de compra plantejades per carta al consell del Sabadell.
Un retorn esperat?
31 de maig del 2024
Competència comença a estudiar l'operació. L'anàlisi es complica quan no veu clara, d'entrada, la integració i decideix enviar l'operació a fase dos, cosa que trastoca el calendari i obre la porta a què el govern espanyol hi digui la seva.
21 de gener del 2025
En mig de l'opa hostil, el Banc Sabadell anuncia que retorna la seva seu social a la ciutat que el va veure néixer fa més de 140 anys. El banc s'havia traslladat a Alacant el 2017, en plena efervescència del Procés.
30 d'abril del 2025
Finalment, la CNMC aprova l'operació en segona fase i per unanimitat. Tot i detectar alguns riscos, sobretot per a les pimes, els autònoms i els mitjans de pagament, dona llum verda a la integració després de negociar compromisos i condicions amb el BBVA. Més enllà de les queixes del Sabadell, la resolució aixeca polseguera perquè tots els consellers de la CNMC hi voten a favor. Això inclou Pere Soler, que havia entrat a la CNMC a proposta del govern espanyol i l’aval de Junts (va ser director general dels Mossos d'Esquadra durant l’1-O).
El posicionament del govern espanyol
5 de maig del 2025
Arriba el torn del govern espanyol. Pedro Sánchez, que des del primer minut s'ha mostrat contrari a l'opa, sorprèn l'auditori de la reunió anual del Cercle d'Economia a Barcelona i anuncia una consulta pública sobre la fusió. Els resultats de la inèdita enquesta li serviran, més endavant, per blindar les raons d'"interès general" i per les quals imposarà més condicions a l'operació.
24 de juny del 2025
Dia de Sant Joan. Festiu a Catalunya, però laborable a Madrid. El Consell de Ministres autoritza l'operació, però obliga el BBVA a mantenir el Sabadell com una filial durant, com a mínim, tres anys. La condició suposa a la pràctica prohibir la fusió durant aquest període, que es pot ampliar fins als cinc anys. El mateix que van viure el Santander i el Banesto del 1998 fins al 2013.
Tot i les restriccions imposades per l'executiu espanyol, el BBVA no tira la tovallola i continua. Més tard, porta al Tribunal Suprem les condicions del govern. I Brussel·les obre un expedient per les lleis utilitzades contra l'opa.
El terreny dels accionistes
8 de setembre del 2025
Tornant de les vacances, la CNMV autoritza l'opa i aprova el fullet presentat pel BBVA. S'entra en el terreny anhelat pel BBVA: el dels accionistes. S'obre el període d'acceptació i comença el compte enrere. En principi, els accionistes del Sabadell tenen fins al 7 d'octubre per decidir-se, però el període s'amplia fins al dia 10 després que el BBVA millori l'oferta un 10%, tot i haver insistit que no ho faria.
El consell d'administració del banc català reitera el seu rebuig, però ara sense unanimitat. L'inversor mexicà i conseller del Sabadell, David Martínez (3,86% del capital), anuncia que acudeix a l'opa. El Sabadell i el BBVA arranquen una cursa per mirar de convèncer els seus accionistes, sobretot els institucionals, i tornen a entrar en joc els dividends, el gran cavall de batalla d'aquesta operació. Amb els dies comença un batalla de xifres sobre quants accionistes accepten o no l'oferta, que obliga a intervenir a la CNMV.
10 d'octubre del 2025
Alea iacta est. Pensaran directius d'un banc i l'altre. Els accionistes ja han parlat i és l'hora del recompte. Tot i les apostes entre bambolines, disset mesos després, ningú, més enllà dels implicats en l'operació, sembla voler-se mullar sobre el desenllaç. Si l'opa no té gairebé precedents, els girs de guió dels seus actes tampoc.
16 d'octubre del 2025
La CNMV dona a conèixer el resultat final, tot i que havia dit que ho faria el dia 17. L'opa ha fracassat, amb una acceptació que tot just supera el 25% del capital, lluny del 50% al qual condicionava l'operació el BBVA i del 30% que li hagués donat la possibilitat d'una segona opa.