El govern espanyol empeny el BBVA a conviure per separat amb el Sabadell

MadridEl Banco Santander va prendre el control del Banesto l'any 1998, però no va ser fins al 2013 que aquest segon va desaparèixer del tot integrat dins el primer. Ara, aquell escenari es podria repetir, però amb el BBVA i el Banc Sabadell com a protagonistes i el motiu és la condició per raons d'interès general que el govern espanyol ha decidit afegir a l'opa hostil. El consell de ministres d'aquest dimarts ha acordat imposar al BBVA mantenir el Banc Sabadell per separat durant tres anys, amb la possibilitat d'ampliar-ho dos anys més, és a dir, durant un total de cinc anys.

En concret, la condició del govern espanyol implica que BBVA i Sabadell "mantinguin durant tres anys personalitat jurídica i patrimonis separats", així com "l'autonomia en la gestió de la seva activitat". Això no vol dir que l'opa, i per tant la integració, no pugui prosperar –si el BBVA decideix continuar amb el procés, podria prendre el control del Sabadell si més de la meitat dels accionistes del banc vallesà decideixen vendre's els seus títols–, sinó que obstaculitza la fusió que a posteriori pot sol·licitar el BBVA. Es dona lloc, doncs, a l'escenari del Sabadell com un banc opat, però no fusionat, com a mínim durant tres anys.

Un cop passin aquests tres anys (el rellotge comença a girar des d'aquest dimarts), "s'avaluarà l'eficàcia de la condició i el consell de ministres determinarà si cal ampliar-la durant dos anys més", ha explicat el ministre d'Economia, Carlos Cuerpo, en roda de premsa aquest dimarts. Amb tot, es tracta de l'única condició aprovada per part del govern espanyol i que s'afegeix a les condicions de la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC), que l'executiu també ha acceptat.

Quan s'ha donat a conèixer la deliberació del govern, la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) ha suspès la cotització dels dos bancs durant unes hores, fins que l'ha tornat a aixecar. El BBVA ha tancat la jornada amb una alça d'un 2,54%, fins als 13,1 euros l'acció, i el Banc Sabadell ha registrat un tímid ascens d'un 0,45%, fins als 2,6 euros el títol.

L'autonomia del Sabadell pel que fa a la gestió de la seva activitat i presa de decisions s'haurà de traslladar en allò que afecta el finançament i el crèdit, en particular a petites i mitjanes empreses; també els recursos humans, és a dir, la plantilla; la xarxa d'oficines i serveis bancaris i, finalment, l'obra social dels bancs a través de les seves respectives fundacions.

Així, el govern espanyol ho fia tot a aquesta gestió autònoma, que és la columna vertebral de la condició (l'obligació jurídica), al fet que per exemple no s'acomiadi plantilla o es mantingui el crèdit (l'essència que persegueix la mesura del govern). "El que busquem és que la gestió de manera autònoma aconsegueixi maximitzar el valor de cada entitat per separat [...], cosa que garanteix que per raó de l'operació [la integració entre el BBVA i el Sabadell], no hi haurà un aprimament de la plantilla", ha raonat Cuerpo.

Alhora, permetria preservar els cinc elements d'interès general que, segons l'executiu, es veuen afectats per l'operació: el manteniment de la regulació sectorial vinculada al creixement i a l'activitat empresarial, la protecció dels treballadors, la cohesió territorial, els objectius de política social relacionats amb l'obra social de les fundacions, la protecció al consumidor financer i l'habitatge assequible i, finalment, la promoció de la investigació i el desenvolupament tecnològic.

Amb tot, qui prendria les decisions seria un nou consell d'administració en què el nou propietari (el BBVA en cas que acabi prenent el control del Sabadell) podria escollir un gruix dels seus membres.

Què farà el BBVA?

L'escenari d'un banc opat, però no fusionat, és contradictori amb la filosofia d'una operació de concentració com la que planteja el BBVA, cosa que obre la porta al fet que l'entitat pugui retirar l'oferta. La clau econòmica rere una opa pel 100% del capital social, com és aquest cas, és la fusió i les sinergies (estalvis) de costos que se'n deriven. La idea de la companyia que llança l'opa (el BBVA) és obtenir els clients i el negoci de l'altra empresa (el Banc Sabadell) i treure'n un marge econòmic, principalment pels recursos que s'estalvia evitant duplicitats, cosa que se sol traduir en un aprimament de les plantilles o en la integració de les plataformes tecnològiques. En definitiva, l'escenari que s'obre amb la condició imposada pel govern espanyol (operar de forma autònoma i no fusionar-se) porta al fet que aquestes duplicitats s'esvaeixin com a argument per, per exemple, acomiadar treballadors.

En tot cas, el BBVA ha defensat amb anterioritat que "inclús si no es fes [la fusió] o s'endarrerís, l'operació continua tenint sentit" perquè seguirien "connectant totes les sinergies", en paraules del president del banc, Carlos Torres. Després de conèixer la decisió del govern, el banc bilbaí s'ha limitat a dir que l'està "avaluant", tal com es desprèn en un fet rellevant enviat a la CNMV.

Fonts del Sabadell recorden que en cas que decideixi seguir amb l'operació, el BBVA haurà de "proporcionar informació sobre l'impacte de les condicions". "Volem reiterar la confiança en la solidesa del projecte [del Sabadell] en solitari", defensen les mateixes fonts.

En l'acord de 25 pàgines del consell de ministres en què es recull la condició, i al qual ha tingut accés l'ARA, el govern espanyol assegura que la seva exigència "no elimina les sinergies que aquesta operació [l'opa al Sabadell] pugui suposar i, en tot cas, la seva possible reducció no es fa amb caràcter indefinit [sinó temporal, durant tres anys]". De fet, és aquesta temporalitat el que a ulls de l'executiu espanyol fa que la condició de mantenir les entitats per separat sigui "proporcional".

Avaluació de l'acord

Per avaluar l'eficàcia de l'acord, entre sis i dos mesos abans que acabin els tres anys el BBVA i el Banc Sabadell hauran de remetre un informe en què s'hi haurà de detallar el model de gestió autònoma que s'ha dut a terme i la seva contribució a la protecció dels criteris d'interès general. En funció dels resultats d'aquest informe, el BBVA podria sol·licitar la fusió, o veure com es manté la condició del govern. En tot cas, dependrà del govern que hi hagi a la Moncloa.