Els analistes apugen fins al 33% el preu que el BBVA hauria de pagar pel Sabadell

BarcelonaSi hi ha un element determinant a l'oferta (opa) del BBVA al Sabadell llançada fa un any, aquest és el preu. I els analistes i cases de borsa, que han revisat el preu que hauria de tenir el banc català en funció dels seus resultats, perspectives i remuneració als accionistes, el situen fins a més del 33% per sobre de l'oferta de l'entitat financera d'origen basc, fins als 3,5 euros per títol. De mitjana, calculen que hauria de vorejar els 3 euros per acció, gairebé el 9% més que el preu d'aquest dimecres i prop del 13% més que el preu de l'oferta.

En aquest context, el president del BBVA, Carlos Torres Vila –que ha reiterat en diverses ocasions que no milloraran l'oferta– assegura en un comunicat dirigit a la plantilla que la proposta per als accionistes del Sabadell és "un dels projectes més rellevants de la banca europea d'aquesta dècada". I insisteix que l'entitat ha proposat "compromisos molt potents i mai vistos al nostre sector, que responen directament a les inquietuds expressades de diferents àmbits i garanteixen la inclusió financera, la protecció dels clients vulnerables, la cohesió territorial i el crèdit a les pimes".

Torres es refereix a la carta que ha enviat a la plantilla al dictamen de la Comissió Nacional de la Competència (CNMC) del 30 d'abril passat, que va posar condicions a la possible fusió assumides pel BBVA. Però finalment va avalar l'operació de manera unànime. Ara queda pendent la consulta pública que, de manera inèdita per una concentració empresarial, va posar en marxa el govern central i que dura fins aquest divendres.

Entitats empresarials i econòmiques catalanes van apel·lar divendres passat a les empreses, pimes i autònoms que facin arribar la seva oposició a l'operació. Els arguments han de basar-se en motius d'interès general, ja que els de competència ja s'han superat, tot i que des de moltes instàncies es denuncia una situació d'empitjorament de l'oligopoli bancari en cas que prosperi la integració.

Perspectives per a la fusió

Al marge d'intents de trobar alternatives per part del Sabadell, que ho té difícil pel deure de passivitat en una opa, un element essencial és l'oferta. Segons els analistes, al BBVA no li quedarà més remei que millorar si vol prendre com a mínim el 51% del capital del Sabadell per després afrontar una fusió, llevat que el govern, que no veia amb bons ulls aquesta concentració, hi posi moltes dificultats. De fet, al BBVA no descarten haver d'esperar per una integració si aconsegueixen controlar la major part del capital de Sabadell, segons fonts financeres.

El BBVA té fins a cinc dies abans d'acabar el període d'acceptació de l'opa per dir si apuja el preu. I això arribarà un cop que la Comissió Nacional del Mercat de Valor (CNMV) aprovi el fullet, fet que podria passar cap al setembre. Fonts pròximes al banc afirmen que els mercats ajustaran els preus quan vegin que no hi ha millora.

Actualment, el que es coneix com a consens del mercat –que recull les estimacions de diverses cases de borsa i analistes– se situa en una mitjana de 2,97 euros per acció, davant de l'anterior objectiu de 2,73. La cotització ha tancat aquest dimecres en 2,738 euros.

Però hi ha cases de borsa que donen estimacions més elevades, com és el cas de JB Capital, que ha apujat el preu del Sabadell de 3,40 a 3,50 euros, que és al que hauria d'arribar el BBVA; Alphavalue, de 3,36 a 3,47; Alantra, de 2,80 a 3,05; o HSBC, de 2,65 a 3 euros. Altres fan uns càlculs més moderats, com RBC, que ha passat d'una estimació de 2,45 euros a 2,75; Exane, de 2,45 a 2,70; Barclays, de 2,30 a 2,70; o Oddo BHF, de 2,40 a 2,60 euros.

Al tancament d'aquest dimecres, el Sabadell té un valor d'uns 14.642 milions. L'oferta del BBVA està uns 400 milions per sota del preu de mercat d'aquest dimecres i uns 600 milions per sota de la mitjana del consens del mercat.