Un any daurat: repàs del 2025 a través del preu de l'or

BarcelonaEl 2025 ha estat un any convuls per a l'economia mundial i la local. La fluctuació del preu de l'or és un dels termòmetres més fiables i, si bé no ho explica tot, ens permet entendre a grans trets què ha passat aquest any. D'entrada, l'or s'ha revalorat un 72% en només un any i ha passat dels 2.590 dòlars per unça al gener als aproximadament 4.500 el desembre del 2025. Es tracta d'un rècord històric del preu de l'or mai vist des que es tenen dades (1970). Aquest rendiment estratosfèric respon a una evidència: ha estat un any de grans incerteses econòmiques i geopolítiques. L'or és considerat un bé refugi, per la qual cosa, en èpoques d'inestabilitat, els inversors busquen emparar-se en un actiu segur. Anem a pams: què ha passat aquest any?

Per analitzar les fluctuacions de l'or cal tenir en compte l'oferta i la demanda. D'una banda, "de les aproximadament 5.000 tones d'or disponibles al mercat, la demanda està dividida entre un 50% per al mercat de la joieria –que és generalment estable i, per tant, no mou l'agulla– i un 50% per als inversors", apunta a l'ARA el professor de finances (UPF-BSM) i director de renda variable a Trea Capital Xavier Brun. Els últims, doncs, són els que fan moure més el mercat. D'una banda, hi ha els bancs centrals, que des del 2022, amb l'inici del conflicte entre Rússia i Ucraïna, han augmentat la compra d'or "perquè han vist que els Estats Units han imposat sancions amb el dòlar, de manera que han venut dòlars i han comprat or per escudar-se davant de possibles ofensives per part dels EUA", explica Brun.

A més, si ens fixem en el gràfic, s'observa un pic del preu de l'or a partir de l'abril del 2025, concretament a partir de l'anomenat "dia de l'alliberament", el 2 d'abril d'aquest any, quan el president dels Estats Units, Donald Trump, va anunciar una onada d'aranzels a les importacions internacionals. "Els bancs centrals, veient això, van pensar: arrepleguem veles i ens curem en salut", diu Brun.

IA, aranzels i tipus

D'altra banda, hi ha els inversors financers, que veuen l'or com un valor refugi, i la lectura és la mateixa que en el cas dels bancs centrals. S'hi suma, també, la por per la bombolla de la intel·ligència artificial (IA), alimentada també pel fort creixement de les accions d'empreses tecnològiques com Nvidia o Oracle. De fet, el gràfic del preu de l'or també ens mostra un fort pic a l'octubre d'aquest any, quan va superar per primera vegada els 4.000 dòlars per unça; un increment motivat principalment per la creixent por de l'esclat de la bombolla de la IA juntament amb les expectatives de rebaixa dels tipus d'interès per part de la Reserva Federal dels Estats Units (Fed) i la creixent debilitat del dòlar americà.

En aquest sentit, Brun ho explica: "També hi ha la visió que l'or és una divisa, i es mesura en funció de la massa monetària dels EUA, de manera que si el dòlar perd valor, el de l'or augmenta; són indirectament proporcionals, perquè l'or està denominat en dòlars".

Finalment, no podem oblidar l'oferta, que ve de part dels miners, que extreuen la primera matèria de la terra, i dels inversors que venen l'or que tenen. "El cost d'extreure unces d'or ha augmentat molt els últims anys per culpa de la forta inflació –relata Xavier Brun–, i això fa augmentar en certa manera el preu de l'or i, per tant, hi ha una part, tot i que molt petita, d'aquest increment que respon a un component racional". Cal tenir en compte, però, que des de fa anys l'oferta és força estable, segons dades del World Gold Council, i acaba sent la demanda el que fa que el preu fluctuï amb força.

Què ens espera?

La forta pujada del preu de l'or (demanda) és un indicador del canvi psicològic del mercat i els inversors en general davant la situació de l'economia mundial. No prediu les crisis, però evidencia la por dels diners. Així doncs, i malgrat que no es pot saber què passarà el 2026, tot apunta que la tendència de l'or continuarà sent alcista una temporada. També cal tenir en compte que l'oferta podria augmentar. "Els productors d'or guanyen molts diners, i això pot fer que es busqui més or, que s'excavin noves zones, etcètera, i, per tant, que l'oferta augmenti", diu el professor.

Amb tot, "una altra pujada tan important com la del 2025 és poc probable, perquè voldria dir arribar als 9.000 dòlars per unça, i això només respondria a un escenari de greus riscos geopolítics", apunta Brun. Així doncs, el comportament de les tecnològiques, la guerra comercial, les tensions geopolítiques i la solidesa del dòlar marcaran la pauta de cara a l'any que encetarem.