Què està passant a l'empresa de defensa Indra?

MadridFa dies que l'empresa de defensa Indra, en què l'Estat té un 28% del capital social a través del seu braç inversor, la SEPI, està eclipsant els titulars de premsa, però també els números vermells a la borsa: els últims cinc dies les seves accions han caigut més d'un 11%. El motiu de fons és una operació empresarial que des que es va posar damunt la taula no ha estat exempta de polèmica: l'adquisició de l'empresa espanyola de defensa Escribano Mechanical & Engineering (EM&E Group). Es tracta d'una companyia que va cofundar l'actual president d'Indra, Ángel Escribano, i que avui presideix el seu germà, Javier Escribano. Tots dos, però, en són propietaris. Alhora, EM&E Group és el segon accionista d'Indra, per darrere de l'Estat, amb un 14,3% del capital social.

L'alt directiu d'Indra sempre ha defensat l'operació, que es va confirmar l'abril del 2025, quan la companyia va comunicar que s'estaven produint converses per analitzar l'adquisició i estimar el valor d'EM&E Group. Des d'aleshores, però, la idea d'un possible conflicte d'interessos no ha passat desapercebuda. De fet, el temor el van arribar a plantejar part dels membres del consell d’administració a finals del 2025. En concret, les conselleres Olga San Jacinto i Coloma Armerom es van mostrar crítiques, tal com explicava l’ARA. Aquell escull es va resoldre acceptant tenir damunt la taula els números complets del 2025 de totes dues empreses i l'auditoria d'aquests abans de fer qualsevol pas. També que fos José Vicente de los Mozos, el conseller delegat, l'únic encarregat de gestionar tot el que envoltava l'operació. Ell mateix confirmava aquest dilluns que ha rebut el vistiplau del consell d'administració per negociar amb Javier Escribano, president d'EM&E Group, i "estudiar diferents estructures de l'operació". I en aquest matís de les "diferents" possibilitats perquè l'operació tiri endavant és on entra en joc el govern espanyol i el rebombori de les últimes hores.

El fantasma del conflicte d'interès

En principi, tot apuntava que si Indra i Escribano s'acabaven consolidant com un sol grup seria a través d'una fusió per absorció, però a la Moncloa haurien mostrat recel pel fantasma, precisament, del conflicte d'interessos. Però també per la por de perdre poder en una empresa que el govern considera estratègica –viu, principalment, dels contractes del ministeri de Defensa–, sobretot en un moment en què la despesa pública en defensa s'ha disparat. Des del govern espanyol s'han limitat a mostrar prudència. "La presència del govern com accionista [d'Indra] té un objectiu d'estabilitat a llarg termini i de potenciar també l'interès general", indiquen fonts governamentals, que asseguren que "qualsevol decisió l'haurà de prendre el consell d'administració de la companyia".

Algunes informacions han indicat que la discrepància sobre com s'hauria d'executar aquesta operació ha abocat a un xoc directe amb Ángel Escribano, a qui se li hauria plantejat el cessament, per bé que ell ho ha negat. "Vull ser clar, ningú ha demanat la meva dimissió i no hi ha cap procés obert en aquest sentit", ha afirmat aquest dijous el directiu, a través d'un comunicat a l'agència Bloomberg. Fins a dues fonts coneixedores del procés confirmen a l'ARA que aquest escenari no s'ha posat damunt la taula.

Vol dir tot plegat que l'operació amb els Escribano ha descarrilat? No. De fet, la mateixa empresa ha emès aquest dijous un comunicat a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) confirmant que l'anàlisi de l'operació continua. Ara bé, el que sí que es refreda, i per moments, és la possibilitat d'una fusió. Fonts de la SEPI consultades per l'ARA confirmen que, si bé es va autoritzar el conseller delegat a negociar "diferents alternatives" d'operació amb el grup Escribano, a algunes hi donarien suport "però a d'altres no", asseguren les mateixes fonts. Per a la SEPI, és a dir, per al govern espanyol, és clau blindar l'interès general i tenir en compte com pot afectar la governança de l'empresa si l'operació es fa d'una manera o altra. En aquest sentit, a banda de la fusió es planteja, per exemple, l'adquisició d'una part d'Escribano. En tot cas, la decisió es prendrà quan tot plegat arribi a la taula del consell d'administració, asseguren des de la SEPI.